导读：美国安然能源公司上月申请破产保护，产业巨人如此迅速地轰然倒下，让许多人想不明白。他们除了怀疑公司主管和会计师事务所联手欺骗投资者之外，也开始把怀疑的目光投向了标准
美国安然能源公司上月申请破产保护，产业巨人如此迅速地轰然倒下，让许多人想不明白。他们除了怀疑公司主管和会计师事务所联手欺骗投资者之外，也开始把怀疑的目光投向了标准普尔和穆迪这两家信用评级机构。因为在安然公司破产前不久，这两家机构对安然公司的信用评级都还挺好的。这些信用评级公司会不会也在玩猫腻？目前美国国会正在对此进行调查。
信用评级越来越重要
信用评级公司给信用评级的定位是，为投资者提供一个规避风险的工具，评级结果仅供参考。但就是这样一个“仅供参考”的结果，近年来却日益受到人们的关注，评级公司的生意越做越红火。
重要原因是市场的动荡。起起伏伏中，人们更需要一个理性的标尺。反过来，投资者的依赖又让他们呼风唤雨，出尽风头。最近发生的一个例子是，2001年11月28日，世界上最大的信用评级机构———美国标准普尔公司表示，由于担忧日本10家主要银行的资产品质，该公司将它们列入“信用观察”名单，并可能随时调低这10家日本银行的长期信贷评级。仅仅一个缓期执行的“观察声明”，就立刻引发了股市的地震。当天，东京证券交易所银行类股被大量抛售，银行类股票指数重挫4.8％，并带动当天大盘日经指数大跌3％。标准普尔的“观察”，果然不同凡响。
信用等级变化直接影响被评估对象的运作。不久前，标准普尔调降了朗讯公司、北方电信等公司的信用等级，理由是这些公司在光纤领域投资出现失误。结果，这几家公司数十亿美元企业债券的发行遇到困难，导致发行成本上升了20％左右。
评级结果影响融资成本
对政府的评级也是如此。例如，标准普尔公司去年11月底还将日本的日元和外汇的长期信用评级从AA＋级调至AA级。这使得日本的主权评级与意大利信用评级相同，是7个主要工业国中的最低水平。理由是日本经济改革进程缓慢，国内金融机构问题严重，经济前景不明朗。类似评级，将直接影响被评估国政府在国际资本市场上的融资成本，甚至使国际投资者裹足不前。
在安然公司的破产案中，标准普尔和穆迪公司的所作所为尽管也有可疑之处，但后期判断基本准确，特别是在11月以后。11月1日，标准普尔公司调低了安然公司企业信用标准，8日更将其企业债券信用等级从BBB＋级降至BBB－级；9日，穆迪公司跟进，将安然企业债券等级降至Baa3级。这时，安然公司
股票价格下跌27％。11月28日，标准普尔将安然的企业信用等级降至B－级，同日穆迪公司将其降至B2级，并表示可能再次调降。这两家评级公司不约而同地将安然的企业信用等级调低到“垃圾等级”的水平。安然公司股价一天之内跌去85％！
在这一案例中，评级机构被怀疑的主要原因是，在11月份之前两家公司都对安然公司保持着较好的信用评价。
信用是评级机构安身立命之本
要判断评级公司是否在玩猫腻，依据的因素有很多，信用评级公司的评级标准和操作方式是重要切入点。目前，世界上最大的三家信用评级机构分别是标准普尔公司、穆迪投资服务公司和惠誉公司。标准普尔公司总部设在美国，穆迪公司于1911年成立于美国，目前总部在英国伦敦，而惠誉公司成立于1913年，总部分别设在纽约和伦敦。这些评级公司在评价信用水平的时候，都是用字母来表示，各公司所分级别大同小异。例如，标准普尔公司的信用等级标准从高到低依次为：AAA级、AA级、A级、BBB级、BB级、B级、CCC级、CC级、C级和D级。而穆迪公司的信用等级标准则划分为：Aaa级、Aa级、A级、Baa级、Ba级、B级、Caa级、Ca级和C级。根据这一标准，级别越低，表明被评估企业运行状况、财务状况越糟糕，投资者面临的风险就越大。通常，B级以下的等级都会被看做是“垃圾等级”。
国际上的评级机构都是独立的私人企业，它们不受政府控制，也独立于任何被评级的对象。这些大的信用评级公司都拥有众多的实验室和详尽的资料，聘用大量富有经验的专门人才，按照严格而复杂的模式对数据进行分析，而且不同的行业有不同的标准和模式。这也是他们作出的信用评级相对权威的原因。
保持独立性是客观公正的前提。为保证独立性，这些评级机构的收入来源是订购这些分析报告的投资者。就是说，标准普尔和穆迪公司拿的不是安然公司的钱，否则就是自杀行为。
真实的数据是真实结果的基础。评级机构在评定等级的时候，对所采用的数据资料有严格的限定，一定是被评估对象公开对外发布的资料，因为法律规定，发布者要对这些资料的准确性负法律责任。还以安然公司为例，该公司和其会计师公布的数据都显示，公司运行良好，而且每年还有几十亿美元的盈余。这样的数据，正是导致错误评级的重要诱因。
值得注意的是，评级公司的评估对象完全取决于订购者的需要，他们不需要为评估结果负法律责任。
信用评级越来越重要
信用评级公司给信用评级的定位是，为投资者提供一个规避风险的工具，评级结果仅供参考。但就是这样一个“仅供参考”的结果，近年来却日益受到人们的关注，评级公司的生意越做越红火。
重要原因是市场的动荡。起起伏伏中，人们更需要一个理性的标尺。反过来，投资者的依赖又让他们呼风唤雨，出尽风头。最近发生的一个例子是，2001年11月28日，世界上最大的信用评级机构———美国标准普尔公司表示，由于担忧日本10家主要银行的资产品质，该公司将它们列入“信用观察”名单，并可能随时调低这10家日本银行的长期信贷评级。仅仅一个缓期执行的“观察声明”，就立刻引发了股市的地震。当天，东京证券交易所银行类股被大量抛售，银行类股票指数重挫4.8％，并带动当天大盘日经指数大跌3％。标准普尔的“观察”，果然不同凡响。
信用等级变化直接影响被评估对象的运作。不久前，标准普尔调降了朗讯公司、北方电信等公司的信用等级，理由是这些公司在光纤领域投资出现失误。结果，这几家公司数十亿美元企业债券的发行遇到困难，导致发行成本上升了20％左右。
评级结果影响融资成本
对政府的评级也是如此。例如，标准普尔公司去年11月底还将日本的日元和外汇的长期信用评级从AA＋级调至AA级。这使得日本的主权评级与意大利信用评级相同，是7个主要工业国中的最低水平。理由是日本经济改革进程缓慢，国内金融机构问题严重，经济前景不明朗。类似评级，将直接影响被评估国政府在国际资本市场上的融资成本，甚至使国际投资者裹足不前。
在安然公司的破产案中，标准普尔和穆迪公司的所作所为尽管也有可疑之处，但后期判断基本准确，特别是在11月以后。11月1日，标准普尔公司调低了安然公司企业信用标准，8日更将其企业债券信用等级从BBB＋级降至BBB－级；9日，穆迪公司跟进，将安然企业债券等级降至Baa3级。这时，安然公司
股票价格下跌27％。11月28日，标准普尔将安然的企业信用等级降至B－级，同日穆迪公司将其降至B2级，并表示可能再次调降。这两家评级公司不约而同地将安然的企业信用等级调低到“垃圾等级”的水平。安然公司股价一天之内跌去85％！
在这一案例中，评级机构被怀疑的主要原因是，在11月份之前两家公司都对安然公司保持着较好的信用评价。
信用是评级机构安身立命之本
要判断评级公司是否在玩猫腻，依据的因素有很多，信用评级公司的评级标准和操作方式是重要切入点。目前，世界上最大的三家信用评级机构分别是标准普尔公司、穆迪投资服务公司和惠誉公司。标准普尔公司总部设在美国，穆迪公司于1911年成立于美国，目前总部在英国伦敦，而惠誉公司成立于1913年，总部分别设在纽约和伦敦。这些评级公司在评价信用水平的时候，都是用字母来表示，各公司所分级别大同小异。例如，标准普尔公司的信用等级标准从高到低依次为：AAA级、AA级、A级、BBB级、BB级、B级、CCC级、CC级、C级和D级。而穆迪公司的信用等级标准则划分为：Aaa级、Aa级、A级、Baa级、Ba级、B级、Caa级、Ca级和C级。根据这一标准，级别越低，表明被评估企业运行状况、财务状况越糟糕，投资者面临的风险就越大。通常，B级以下的等级都会被看做是“垃圾等级”。
国际上的评级机构都是独立的私人企业，它们不受政府控制，也独立于任何被评级的对象。这些大的信用评级公司都拥有众多的实验室和详尽的资料，聘用大量富有经验的专门人才，按照严格而复杂的模式对数据进行分析，而且不同的行业有不同的标准和模式。这也是他们作出的信用评级相对权威的原因。
保持独立性是客观公正的前提。为保证独立性，这些评级机构的收入来源是订购这些分析报告的投资者。就是说，标准普尔和穆迪公司拿的不是安然公司的钱，否则就是自杀行为。
真实的数据是真实结果的基础。评级机构在评定等级的时候，对所采用的数据资料有严格的限定，一定是被评估对象公开对外发布的资料，因为法律规定，发布者要对这些资料的准确性负法律责任。还以安然公司为例，该公司和其会计师公布的数据都显示，公司运行良好，而且每年还有几十亿美元的盈余。这样的数据，正是导致错误评级的重要诱因。
值得注意的是，评级公司的评估对象完全取决于订购者的需要，他们不需要为评估结果负法律责任。
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