台湾:新会计准则可能不会损害股市

台湾的一项新的会计规定抑制了当地股市的需求，因为投资者担心，上市公司应于本月发布的财务报表将因这些公司按监管新规定计入大笔冲销支出而受到影响。

但一些分析师和投资者认为，这种担忧可能过头了。他们说，在上市公司2005年第一季度的业绩报告公布完毕后，台湾疲弱的股市可能会有起色。

引起争议的是今年1月1日起生效的台湾财务会计准则公报第35号(SFAS 35)。该公报要求上市公司将长期资产（如工厂和并购交易中的商誉等）价值的任何减损都要入帐，具体做法是在资产负债表上列出这些资产的估计市场价值，而不是原始成本。举个例子，如果技术革新导致设备过时或并购未能如期提振业绩等，一家公司就必须在收益中反映资产新旧价值的差异。

为了与美国及其他发达国家市场企业的做法保持一致，台湾实行了多项会计准则改革，SFAS 35只是其中之一。今年，台湾还要求上市公司一年两次（而不是一次）公布包括子公司业绩的合并报表收益（上市公司每个季度公布的是非合并报表收益）。到2006年，一项名为SFAS 34的新规定还将对短期资产实行类似于SFAS 35的规定。

台湾会计准则的变更意味著未来企业透明度的增加，这对投资者是有益的，汇丰中华投信(HSBC Asset Management)副总经理Victor Shih表示。但他也指出，4月份投资者必须非常谨慎......等到5月份再入市会相对比较安全。

对于大多数外国投资者来说，SFAS 35并不是一个直接的隐忧。分析师们认为，外国投资者很久以前就在股票估价中考虑了会计准则变更可能带来的影响。但本地投资者占台湾股市四分之三以上的比重，他们信心受损就足以让SFAS 35对台湾股市的走势产生显著的拖累效应了。

周一，台湾基准股指收于6019.93点（周二台湾股市逢假日休市），较年初下跌2%，较3月1日创下的今年内高点跌3.8%。

受台湾股票估价偏低的吸引，外国投资者在1月底到3月初已向台湾净投入50亿美元。由于本地投资者未能跟进，过去一个月外国投资者已将50亿美元净投资额撤出了三分之一左右。

本土政治形势、与大陆关系问题以及原油价格的上涨等因素均令当地投资者犹疑不前。一些人表示，当地财经媒体连篇累牍地报导SFAS 35是主要因素。散户投资者Michael Hsu表示， 围绕SFAS 35的不确定性是他最近基本上离场观望的原因之一，“SFAS 35可能会导致第一季度业绩不理想。”为几个朋友管理股票投资的Hsu称，“如果你不想承担风险，最好是等到不确定性消失后，5月份再开始买进。”

专家们表示，SFAS 35的影响不管怎样都是一次性的，而更重要的是它只反映会计变化，并不是一个公司业绩基本面的改变。为台湾1,100多家上市公司中超过半数的公司提供审计服务的德勤(Deloitte & Touche)合伙人Lloyd Hsieh表示，随著人们对SFAS 35的理解加深，担忧已开始下降。他说：“我认为不确定性已开始逐步消退。”

分析师表示，外国投资者重仓持有的大多数台湾上市公司根本就不会受到SFAS 35的影响。以台积电(Taiwan Semiconductor Manufacturing)为例，该公司已宣布SFAS 35不会影响其帐面。有几家外国投资者持有相当股份的公司已就SFAS-35相关问题发表了声明。以下是一些公司在这方面受到的影响：

全球最大的半导体晶片封装和测试公司──日月光半导体(Advanced Semiconductor Engineering)2月3日宣布，如果对2004年业绩应用SFAS 35，将使其净收益从新台币63亿元降至新台币42.5亿元（合1.346亿美元）。自该声明发布迄今，日月光半导体在台湾证交所的股票走势持平，但在纽约上市的美国存托凭证涨1.9%。

外国投资者持股比例大约为40%的电子元件制造商──国巨股份(Yageo)2月23日公布的第四季度业绩应用了SFAS 35，在冲销新台币120亿元后，当季亏损新台币1,210万元。在该声明发布迄今，该股股价跌幅8%，比基准股指跌幅多6个百分点。

外国投资者持股比例为33%的一流无线运营商──台湾大哥大(Taiwan Cellular)2月1日宣布, 预计SFAS 35不会对公司2005年的收益产生影响。但公司今年已拨出新台币22亿元的拨备，以备将来冲减第二代无线设备价值之需。台湾大哥大的股价自该消息宣布以来下跌了2.3%。