中兴通讯：会计估计变更剖析

     中兴通讯中报所揭示的盈利状况虽然优良，但并不出乎市场的预期。出乎市场预期的是中兴通讯大面积的会计政策和会计估计变更。

     所得税处理由应付税款法变更为纳税影响法。后者更能体现会计的权责发生制原则和配比原 则，并且也符合香港会计制度的硬性要求，因而为中兴通讯登陆H股创造了条件。

     公司主要通过对坏账准备和存货跌价准备估计的变更，对其中期业绩形成了-3.45亿的累计税后影响，此累计影响可以在未来会计期间陆续转回。

     公司做此盈余管理的目的一方面在于应对小灵通业务可能出现的萎缩，另一方面也在于中和未来增发H股的摊薄效应。

     此盈余管理对中兴通讯未来收益保持平稳提供了有力保障。结合公司基本面状况以及目前行情，我们给予中兴买入的评级。