政策解读：购并行情进入爆发前夜

-《上市公司收购管理办法》出台的背景在于国有股减持的紧迫与外资购并风潮的临近

-从个股题材到板块表现再到政策推动，并购行情的铺垫工作紧锣密鼓

 
　　-等待购并案例真实出现来点燃行情爆发的导火索

本周深沪股市仍然处于不断回落调整的走势中，但深发展的市场传闻却引起市场对外资购并的强烈关注；同时，政策面推动重组并购的力度也越来越大。在板块行情整体爆发的前夜，我们提醒投资者对购并板块表现保持重点的关注。

深刻的政策背景

本周管理层发布了《上市公司收购管理办法》。为什么选择现在推出这一政策举措？有两个背景因素应特别注意：其一是国有股减持迫在眉睫；其二是外资参股购并上市公司的风潮即将掀起。

停止通过国内证券市场减持国有股以后，以协议转让方式进行的减持将越来越多，这必然涉及到上市公司收购的问题；另外，加入WTO以后外资参股购并上市公司的现象必然越来越普遍，也需要有规范作为基础。因此，《办法》的出台使市场产生强烈的购并重组预期，对二级市场个股表现和市场走势也将产生深远的影响。

并购行情铺垫就绪

市场如何摆脱目前弱势的一个非常关键的问题，就是能否形成大量资金响应的热点。从1997年绩优股行情到1999年的网络股行情都可以看出，行情的发展需要这样的热点。6.24井喷行情中，沪深两市的机构资金选择了明显不同的热点——沪市选择了国企大盘股，深市选择了深圳本地股，这种分歧极大地制约了资金入市的积极性，导致1700点以上强势突破的失败。

在这种情形下，外资购并受到越来越多的关注。目前提到的外资购并概念已经扩大化了，购并、参股、合资、合作等各种形式都被包括其中。最初上海贝岭、科龙电器、江铃汽车、济南轻骑和鄂武商等购并概念股表现时，还是以个股机会为主。等到深发展和民生银行出现外资收购股权的传闻，以及外商投资民航业规定出台，以及各地方政府对本地国企改造序幕拉开时，广义的外资购并已经蔓延到各地方和各行业，渐渐得到市场的关注和认同，这为外资购并成为热点做好了铺垫。

等待导火索点燃

在加入WTO的背景下，上市公司资产重组有三大类型：1.传统意义上为扭转亏损或提高赢利能力进行的重组；2.以国有股减持为背景的股权重组，主要发生在竞争性行业中国有股权比例较大的上市公司中；3.以外资购并为特点的资产重组，往往发生在行业中有一定地位的优势企业上。其中外资购并的资产重组显然最容易得到市场追捧。以深发展为代表的银行股能够在近期的弱市环境下逞强，就充分证明了外资购并的魅力。另一方面，对外开放和合作是任何行业、地方和上市公司都必须面临的挑战，随着对外开放的步伐与进程加快，越来越多的上市公司将具有外资购并的背景和题材，这就像当初源源不断出现的“网络概念股”支持了网络股行情，不断发生的外资购并也可以为二级市场提供持续的热点，必将使行情有更大的空间和更长的时间。

外资购并行情的大规模爆发需要一定的条件，其中最重要的是产生若干外资购并的案例，从而形成市场热点爆发的导火索，本周深发展的走势就体现了市场的强烈预期。不仅近期活跃的金融、汽车和航空业有望出现最早的购并案例，其它的行业或上市公司也会不甘落后。一旦导火索被点燃，一轮波澜壮阔的外资购并行情就有可能展开，投资者应密切留意。

　　政策之手推动购并深入

-管理层在停止通过国内证券市场减持国有股的同时表示，国有股向非国有股单位协议转让的审核工作将重新启动。

-国家经贸委负责人指出，目前在国有企业改组为股份公司时，允许包括民营企业在内的其它经济成份企业进行控股。

-《外商投资民用航空业规定》于8月1日起实施。

-山东国企产权向外资大规模出让推介会在香港举办。

-深圳推行“先行先试”的政策?市政府将市属企业的重组提到了前所未有的高度。

-上海上市公司资产重组领导小组负责人表示，上海积极欢迎外资参与上市公司的重组?推动上市公司进行行业内及上下游的大规模兼并、收购。

-本周管理层发布了《上市公司收购管理办法》，对上市公司收购的总则、要约收购基本规则、要约收购义务及豁免、协议收购基本规则、法律责任和监管措施各方面做出了明确规范。