财务顾问在“赔本赚吆喝”

（新闻周报6月24日报道）近期，财务顾问成了热门话题，业界都将其视作一块“香饽饽”，不过有专家指出，目前的财务顾问是一个赔本赚吆喝的买卖，但现在，不管是国内的还是外资的券商、投资银行，都在争抢着做财务顾问，他们究竟是看中了什么？　　

“以前没有涉及财务顾问方面的业务，是因为我们还没有被中国证监会批准进行此项业务经营。现在情况有所改变，相信这是一个有前途的领域，估计过一段时间后，我们公司肯定会加入到财务顾问领域中来。”航空证券的缪建军如是说。　　看好财务顾问发展前景的不仅仅是航空证券一家。很久以来，比较沉寂的财务顾问，在今年忽然变成了热门话题。2月20日，中银国际控股有限公司与陕西省人民政府，在西安举行了隆重的《财务顾问服务框架协议》签约活动；紧接着，又与深圳市政府签订了合约；3月7日，中国工商银行与云南省政府签署了《银政合作协议》；南方证券、湘财证券等，与各地政府签订了财政顾问的业务协议。　　业界对财务顾问的兴趣已经不仅仅停留在关注层面上，越来越多的机构进入到这块领域，欲分得其中一杯羹。　　经营6年财务顾问为哪般

目前，业界对财务顾问的认识仍不统一。业内人士告诉记者，所谓财务顾问，是指为企事业单位、政府部门提供兼并收购、资产重组、私募融资等方面的分析、咨询、策划等顾问服务的机构和业务。一般而言，财务顾问业务可以说是证券公司在传统意义上的投行业务中，除去证券公募承销之外的业务。　　南方证券算是国内最早涉及财务顾问领域的证券公司，在这个领域摸爬滚打了6年。1997年，南方证券开始把目光盯在政府的财务顾问领域上，为此成立了财务顾问研究部。其负责人宋健华伴随着财务顾问研究部6年，一路风雨走来，因此，当宋谈起南方证券财务顾问研究部成立的一路历程，不胜唏嘘。　　1997年，党的十五大提出了国有企业战略性重组的发展战略，各地政府开始了轰轰烈烈的国有企业改革，此时进入财务顾问领域，对于南方证券而言，无疑是一次良机。　　争取到与地方政府的合作，难度并不大。当时正处在计划经济与市场经济转轨之际，各地进行国有股份改革都有指标，由国家定额配发，下放到各级地方政府，因此，只要做好地方政府的公关工作，便可拿到配额。　　南方证券财务顾问部的第一个服务对象是西安市政府，紧接着不到两个月的时间，又成了湖南省政府的财务顾问。根据协议，南方证券财务顾问研究部主要涉及湖南省政府的基础设施领域和农业领域。宋健华津津乐道的是，南方证券提出的农业工业化，一直被湖南省政府沿用到现在。　　其后的几年里，南方证券成了海南省、黑龙江省、江苏省以及西安市、朝阳市、长春市等省市政府的财务顾问。其后，南方证券财务顾问研究部还为湖南投资、兰陵陈香、哈医药、乐凯胶卷、浦东大众等50多家企业提供了重组、并购、上市等多种形式的财务顾问服务。　　6年的时间转眼就过去了，现在的形势让南方证券感到了前所未有的压力——外部激烈的竞争，公司内部的环境也不如从前宽松。　　四大类机构拼抢大蛋糕　　外部的压力来自日益激烈的竞争。政策的利好使更多的人看到了财务顾问的“钱途”：党的十六大已明确了实行国有资产分级管理，巨大的外在压力，将激发地方政府的主动性和创造性，有力地推动当地国有企业的并购重组，促进国有经济的结构调整和产业升级。　　在中国10万亿元的国有资产中，有相当一部分需要进行重组。中国证监会规定，上市公司的证券市场行为，必须要有专职的中间机构进行监督，其中属于财务顾问的市场份额很大，大约有3万亿元的国有资产需要财务顾问的介入，进行重组，因此，财务顾问将在其中扮演帮助国有资产造血的重要角色。　　中国工商银行已经和山西太钢不锈钢股份有限公司、山西恩华能源有限责任公司、山西关铝股份有限公司、山西焦化股份有限公司分别签订了总金额高达90亿元的《财务顾问聘任合同》。再加上去年年底昆明市政府代表团到香港融资时携带的总价值达28.5亿元的28个项目，中国工商银行已经从中获益不少。中国工商银行拿下的几个大单，让许多人眼红，也使得这块蛋糕看来异常鲜美。业内人士预测，财务顾问领域的竞争将会日渐激烈。　　目前，这个领域中主要有四大类机构分享着财务顾问“大蛋糕”。　　实力雄厚的境外证券公司，包括高盛、美林、摩根·斯坦利、瑞银华宝、德意志银行等国际大投行，都是历史悠久的国际“王牌军”，注册资本往往达数百亿美元之巨，高级人才云集，品牌价值巨大，资金实力和综合实力超群；合资的证券公司，主要有中国建设银行与摩根·斯坦利等外资投行合资设立的中国国际金融有限公司。中银国际证券有限公司是由中银国际控股有限公司联合内地的一些大型企业成立的合资证券公司；颇有实力的境内证券公司，有南方证券、湘财证券等。　　商业银行、专业的财务顾问公司和一些中介机构，如会计师事务所和律师事务所也都介入到了财务顾问领域。　　光鲜背后是入不敷出

外部的强敌，是南方证券头疼的一个原因，但是目前让南方证券财务顾问研究部尴尬的是，到现在为止，该部门仍然属于亏损部门。一位熟知该领域的知情人士透露，做政府财务顾问是赔本赚吆喝的买卖。他还透露，中银国际目前做的几张单子，是刘明康在任的时候促成的，最终就是一桩不赚钱的买卖。而南方证券的宋健华也承认这一说法，他认为，光拿单子不赚钱的，并不仅是南方证券一家，这种现象在业界很普遍。　　在接受记者的采访中，宋无奈地表示，别看南方证券的业务不少，这个省、那个市地做单子，但实际上，帮政府做财务顾问本身根本赚不到钱，2000年以前做，基本上是免费，自己还得往里面贴业务员的差旅费、人工费等等。这一切当时由公司撑着，每年往财务顾问部门贴几百万元，当时想拿到单子再说。现在公司效益也大不如从前了，我们部门已经严重地入不敷出了，钱的问题已经是财务顾问部门的生存问题了。宋还透露，目前南方证券没有发展一些新的业务，主要还是尽量维持原来做下的几个城市。“那样要花费大量的人力、物力，南方证券肯定不会再往里面搭那么多钱了。”对此，宋很无奈。　　据知情人士介绍，按照业内的规矩，做一个单子通常要收标的价格的1％至3％的费用。但为了争夺市场，通常会打折，且折扣幅度很大，少到只是意思一下即可。也就是说，一个标的1000万元的项目，本来可以拿到10万元的顾问费用，实际上到手的也只有2万元左右。　　显然，做政府财务顾问只是一件形象工程。那么，为什么这个领域还能成为一个“香饽饽”？　　既然做政府财务顾问不赚钱，那么为什么还有这么多券商、投资银行、中介机构纷纷投身其中，难道他们没有计算出其中的利弊吗？　　中国人民大学金融与证券研究所刘伟杰一语破的，政府的财务顾问之所以还能被大家抢着做，关键是看中了国有股份退出后，当地要进行重组、并购的上市公司及其以后的一系列市场行为。虽然没有从政府那拿到钱，但是却得到了资源，这才是一块“香饽饽”。一家上市公司在证券市场中的一切活动，投入少则几千万元，多则上亿元，这里面的利润就够财务顾问公司吃几年的。刘透露，做一单上市公司，一般的费用近100万元。　　去年，中国证监会明文规定，上市公司重大的信息披露，必须请顾问公司。这对财务顾问的存在及发展、壮大，无疑是一个利好的消息。　　不过，这种万马齐喑的状态将会随着市场的竞争发生重大的变化。　　本文版权属于