世界利率变动与趋势

　　考察当前世界利率环境，可以发现如下特点：
　　1.美国利率政策主导全球利率的变化趋势。1999年到2001年，全球利率经历了由松到紧、由紧到松的变化过程，主要与美国联邦储备银行的货币政策密切相关。1999年上半年，美国经济出现比较快的增长，股市价格大幅上扬，为防止经济过热，美联储货币政策由松到紧，自6月份以来先后六次提高利率，使联邦资金的利率目标提升至6.5％（见表1）。美联储先松后紧的货币政策对其他发达国家货币政策产生了较大影响，加拿大银行、欧洲中央银行等也采取了先松后紧的利率政策，欧洲央行自1999年11月到2000年10月，连续提升利率，使其主要利率由2.5％调升至4.75％（见表2）。随着紧缩货币效应的滞后显现，美国2000年第四季度GDP增长1.4％，为5年来最低。为防止经济衰退，从2001年1月起，美联储扯起了降息大旗，到2001年5月止，美联储已经连续5次降息，使联邦基准利率下降到4.0％。受其影响，各国紧紧跟进，英国、加拿大等国纷纷降息，日本又回到零利率状态。尽管欧洲中央银行起初坚持不降息，但终于在各种压力下于2001年5月10日将主要利率降低25个百分点，使其主要利率降为4.5％。
　　2.美国利率的强大导向使其他国家中央银行的货币政策受到牵制。在今年货币政策的操作中，最为被动的当属欧洲中央银行了。为了控制通货膨胀，欧洲央行一直坚持从紧的货币政策，在美联储接连几次降息后，欧洲央行打破人们对降息的预期，一直维持原利率不动。但随着美国经济增长减速，欧元区的经济形势日益严峻，再加上美联储连续降息，欧洲央行于今年5月突然降息，其结果引发欧元大幅下跌。不仅使欧元区有陷入滞胀的危险，而且使央行信誉受到影响。可见，美国利率对世界利率具有强大的导向作用。
　　3.美国利率走向与美国经济走势密切相关，因此，从美国经济的走向看，今明两年世界利率将处于较宽松的环境。由于美国经济出现了衰退的迹象，美联储连续5次降息。但从美国经济目前的表现看，降息只是起到了稳定人们对美国经济的信心的作用。5月25日，美国公布4月份耐用消费品定单下降5.0％，降幅为经济学家预期的2倍；同时4月份成屋销售下降4.2％。第一季度GDP增长率向下修正至1.3％，而初步估计值为2.0％。虽然5月份消费者信心状况较前几个月有所回升，不过仍然保持在较低水平。因此美联储将继续放松银根，估计今年美联储还会降息1－2次。经验表明，利率调整对实质经济发生作用有3－8季度的时滞①。因此，至少今明两年美国将实行宽松的货币政策。进而，由于美国利率的主导，世界利率将维持走低的趋势。